2012年7月21日星期六

《福布斯》指令还是市场:中国资本市场何去何从

核心提示:中国领导层想将证券市场自由化,让外国投资者来参与市场从而推高股票价格。但缺乏真实的独立审计,这个策略必定会失败。而独立的审计是在挑战中国国家资本主义的基石,那些既得利益群体、统治精英会不惜一切代价去阻止它。

发表:2012年7月15日
作者:Paul Roderick Gregory 
本文由"译者"志愿者翻译校对

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【上海证券交易所,图片来源:维基百科】

中国的国家资本主义是市场、计划和一党统治的混乱的混合体。不到一半的经济由国家主导,剩余的一半是私营经济,由市场驱动。除了基础设施和其他不可交易品,两类中国经济都是在世界经济中运行。尽管国家实行"国进民退"的政策,但不为人所知的是,经济增长主要来源于私营经济的推动。新的领导层将在2012年底上台掌权,他们必须决策,是像世界银行2030项目所建议的那样,将国有部门自由化和私有化,还是向根深蒂固的国有利益部门低头。他们的决策将会决定中国的长期增长。

在中国,计划和市场之间的战斗每天在许多方面都在发生。在财政部和证券监督委员会之间就公开上市公司的会计惯例的争议看似一个微小尘埃,但却展示了在市场和计划之间、私营部门和国有部门之间的战争。

相比世界上其他地方,中国股票市场可以说是发展迅速。中国似乎躲过了最糟糕的全球衰退,拥有较低的赤字和健康的储备,自然让人认为会持续增长。更为振奋的消息是中国有意将其证券市场自由化,它已是全球的主要市场之一。按照市值来说,上海证券交易所现在是全球第五大市场,自由化的目标是消除以本币计值、本国人买卖的A股和以美元计值、外国人买卖的B股之间的差异。随着自由化,外国买家的资金可能大量进入,中国股票应当上涨。但事实并非如此,为什么?

有效率的证券市场依赖于独立审计者使用公认的会计准则而提供的透明信息。在这样的金融市场中,投资者进行买卖是基于通常的信息,他们认为这些信息是可信赖的、经过检验的。中国的公司,不管是在国外还是国内上市,其审计是世界上最不透明、缺陷最大的。中国的股票价格以大额折扣出售,因为买方和卖方缺乏他们认为准确的、可信赖的公司信息。

中国公司的股票价格一直受到国内外一系列的会计丑闻的震荡。中国公司会宣称拥有实际上并不存在的资产。大供应商拒绝提供合同复印件,大股东不声不响地剥夺小股东的权利。雅虎的中国合伙人将合资公司的主要资产转移到其自己拥有的公司名下,但却没有告诉雅虎,随后雅虎退出中国。我们也知道,中国最大的公司都在太子党的控制之下,他们运用关系和腐败积累了数十亿的个人财富,这些财富经常与公司的利益相悖。毫不奇怪,投资者都对中国股票猜疑不定。

让事情变得更糟的是,中国财政部今年5月要求四大会计师事务所将其经营转交本土的合伙人,并限制海外合伙人所占的份额。由此,审计必须由中国审计机构进行,他们的资信至少可以说是灰暗的。证监会的上市公司会计监管委员会一直未能审核在它那里注册的100多家中国审计企业的工作成果。

即使最好的中国审计企业也有严重的运营障碍。他们可能被控告泄漏国家机密。他们的审计可能会令管理层和国家、党的官员之间的肮脏派系交易曝光。尽职审查在一个以关系合同为运作基础的经济中几乎是一个不可能完成的任务,这类合同几乎不会落在纸面上。

在证券交易所,投资者会试图寻找办法替代那些缺少的东西。没有可信赖的公开信息,短线炒家在利益驱动下用私下的信息作为替代。短线炒家会在他们怀疑提供虚假信息的公司里深挖。如果他们发现负面信息,会在调查报告披露之前卖出股票。此类短线炒家一直面临被中国政府投入监狱甚至更糟糕的威胁,中国政府对这种"短线扭曲"手法抱怨有加。

依靠短线炒家来发现本应公开披露的信息,是可信赖公开会计的可悲的替代,但只要中国继续把常规会计惯例不当回事,它就在事实上邀请短线炒家来替他们做这个。

中国领导层将其证券交易自由化,是希望外国投资者推高股票价格。更高的价格将让中国公司提高股权资本,而不会依赖银行融资。如果中国驱逐主要的独立会计企业,别指望这个策略会成功。只要审计是由本土的中国会计企业来做,投资者要么敬而远之,要么就会根据短线炒家的调查报告来做决策。

诚实的中国公司是个悲哀。它无法把自己跟那些败类区分开。同时,绝大多数考虑购买中国股票的投资者可以说是在"闭着眼睛撞大运"。没有投资者会想做这样的投资。

简单的解决办法是让四大会计企业对中国上市公司实施真正的审计,但这远不是那么简单的。这是在挑战中国国家资本主义的基石,其中充斥着在腐败中经营的相互关联的企业,企业、国家和党的官员之中贪渎横行。真实的审计将会抬开腐烂的木头,暴露出底下的蜘蛛之类的可怕生物四散奔逃寻找庇护。这样的揭露会挑战中国统治精英的权威,为此(他们)会不惜一切代价来阻止。

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4 comments:

Lei Shen 说...

马云:邓小平在“六四”当中,他作为国家最高的决策者,他要稳定,他必须要做这些残酷的决定。这不是一个完美的决定,但这是一个最正确的决定,在当时是最正确的决定。任何时候,一个领导者是必须要做这样的决定。

朱镕基会见周小川刘鹤马云等:你们越来越年轻 http://money.163.com/13/1030/12/9CECNND700253B0H.html

资料显示,现任中国银行行长田国立,1997年任中国建设银行行长助理;1999年开始历任中国信达资产管理公司副总裁、总裁、董事长;2010年担任中信集团副董事长兼总经理;2011年出任中信银行董事长;2013年5月,任中行董事长。

在其简历中可以发现,田国立是王岐山当年主掌建行时的旧部,曾经担任过王岐山的助理。田国立任中行董事长和党组书记,外界普遍认为是王岐山在为自己的旧部在金融领域布局。

央视揭洗钱事件矛头使得中央银行现任央行行长、朱镕基的心腹周小川也不得不表态称,中行洗钱传闻需花时间弄清楚。值得注意的是,现任中纪委书记王岐山也是朱镕基的圈内人。据说,现任国务院副总理马凯、从中投公司回归的财政部长楼继伟和“破例”第三次出任央行行长的周小川,均是朱镕基担任国家经济体制改革委员会(体改委)主任时的老部下。

1996年周小川任央行副行长、党组书记;1998年周小川任建行行长、党组书记;2002年成为央行行长至今。可以说,周小川被提拔几乎因为朱镕基的缘故。

朱镕基总理的房地产顾问(上)http://blog.sina.com.cn/s/blog_47233d0f0100042a.html

胡锦涛主席“祝贺‘陆风汽车’驶出国门!”(西行漫记三十四)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_47233d0f010006pm.html

刘钺声《温家宝全传》chm+txt+pdf

http://www.bannedbook.org/forum2/topic1538.html

文革受难者

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_30.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_5038.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_8312.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_5517.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_4085.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_1315.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_8375.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_2886.html

http://dindon123.blogspot.com/2014/07/blog-post_27.html

Lei Shen 说...

强奸犯集团——朱镕基还有江泽民,温家宝,胡锦涛,以及其他人,你们都来给我解释一下,什么是婊子?

我一直不知道什么是婊子

就知道你们一直追着我骂,说我是婊子

婊子到底指什么?

顺便说一句,你敢在我认识的人,以及当着我面骂我婊子,你一刀捅死你们任何一个人

http://shenlei929.blogspot.com/2014/08/blog-post_80.html

Lei Shen 说...

http://shenlei929.blogspot.com/2014/08/blog-post_59.html

那个文革打死的人宋彬彬,其父亲宋任穷六四下令开枪,也是强奸我的集团成员之一?

文革打死人的宋彬彬,后被毛泽东在天安门城楼接见,改名宋要武,甚至后来她所在的中学都改名为红色要武中学

其父,宋任穷,六四同样决定下令开枪

它的丈夫跟nike中国的生意有关

我看到nike中国的广告是一个黑人在跑步的图片,图片上有数字6

同样有数字6的,还有江泽民的一汽集团的汽车广告

Lei Shen 说...

One red princeling Hu Shiying posted a photo of a private gathering of China's red princelings, in which a infamous red guard Song Yaowu appeared.

The party was hosted by Xi Jinping, then CCP Party Boss in Zhejiang Province. Others appeared in this photo includes Bo Xicheng (son of Bo Yibo and brother of Bo Xilai), Liu Yuan (son of Liu Shaoqi), Wang Qishan (son in law of Yao Yilin), Yang Li (daughter of Yang Shangkun), Chen Yuan (son of Chen Yun) among others. Song Yaowu is the women 4th from left in the front. Xi Jinping is 3rd from right in the second row.

Song, together with another Red Guard Deng Rong (daughter of Deng Xiaoping), killed their teacher Bian Zhongyun, the first teacher to be killed by students in the Great Cultural Revolution. The incident opened an era when red guards across the country were mobilized to take over schools by violence. Many more teachers would be tortured and killed in the next few years.

One of those from whom Hu Jie got evidence was another teacher at the school, Lin Mang.In the film Lin states that the Red Guards beat Bian Zhongyun in a toilet room. He described one of the perpetrators as a tall, thin girl. Lin also stated in the film that Red Guards forced him to carry Bian's body after her murder.

Based upon subsequent additional credible evidence received,the tall, thin girl who Lin saw beating Bian was Liu Tingting, daughter of Liu Shaoqi, the president of China.

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