2011年10月9日星期日

《金融時報》博客 中國不翼而飛的一萬一千億元銀行存款

核心提示:今年七月,從數字上來看,中國的存款金額減少了11000億人民幣。作者分析了造成這一數字變化的多種可能性。排除一些不能自圓其說的可能之後,作者問:中國是否存在一個規模巨大的“影子銀行”或是拉開了存款外逃的序幕?

原文:Guest post: China's disappearing Rmb1,100bn bank deposits
作者:Victor Shih(美國西北大學)
發表:2011年10月7日
本文由“譯者”志願者翻譯并校對

chinese-money-300x217.jpg今年七月,家庭以及企業客戶總計從中國的銀行提取了11, 000 億人民幣的存款(1725億美元),相當於GDP的2.5%。到了八月,儘管獲得了1880億的新貸款,家庭客戶的存款額卻僅僅回升至260億人民幣。

企業客戶的存款額增長的要明顯一些,但仍然低得不正常。雖然九月的數據還未出爐,中國媒體報導已經預測主要國有銀行的存款會在九月的上半月大幅減少。那些存款都去哪裡了?

越來越多人認同的一個看法是,家庭存款轉移到了財富管理項目上(WMPs),這些項目又向公司提供融資。這說法不無道理。畢竟,當家庭客戶存款的實際利率比-3%還低的時候,他們有較強的動機把存款轉移到有較高回報的財富管理項目上。

但假如真是這樣,公司存款應該大幅增加才是。但種情況沒有發生。舉個例子,在八月的時候,企業的存款增加了3710億人民幣,但這幾乎就是新增加的3600億人民幣的企業貸款的總數。財富管理項目提供的資金對增加企業存款的作用看來是零。

最低限度來說,我們還得把八月份貸給家庭客戶的、沒有化為存款的1880億人民幣新增貸款計算在內。假如這些錢是用來償還給公司的話,企業的存款額理應大大增加。可是我們沒有看到這一現象。

說得確切些,政府的存款在八月增加了1010億人民幣。但即使發給家庭的1880億人民幣新貸款被全數用來直接或間接的納稅,依然有880億人民幣不知去向。

毫無疑問,大多數的稅款都是企業繳納的。因而不翼而飛的家庭存款依然是個謎。

考慮到中國在八月份再次錄得貿易盈餘(170億人民幣),而銀行體系的資金應該增加1070億人民幣的時候,這些款項的消失更令人摸不著頭腦。

再者,中國人民銀行在八月總共兌現了1630億人民幣,給銀行體系注入資金。而銀行存款的準備金額並沒有上調,一些銀行的保證金存款準備金額新規定要在九月才生效。

當然,有人會說那些錢不過是從賬面消失,並被納入到銀行中其他資產的黑池而已。這也是說不通的,因為財富管理項目的目的就是支付企業的開支。所以,假如款項最終落入公司的帳戶,又或者收款者把款項付給另一家公司,企業的存款額應該有所增加。

最後,另一個可能性就是這些款項完全離開了中國,因而引致銀行存款絕對的減少。毋庸置疑的是目前的情況看來並不是如此。官方的銀行數據在七月和八月的外匯購買依然錄得增幅,顯示中國把更多的美元轉換成人民幣,而不是相反。

一個最近出現的漏洞是,中國的進口商可以用境內的人民幣繳付給境外的供應商。而只要是可以合法地進行經常賬戶交易的地方,投資者也可以把金錢轉移到海外。今年到現在為止,通過香港進行的人民幣進口結算交易金額已經超過10,000億人民幣。

假如通過香港進行的進口結算規模夠大的話,大量的境內存款便有可能離開中國,而不會對只會反映境內貨幣兌換的淨外匯購買數額構成變化。當然,即使是這個漏洞也不能說明在最近幾個月的存款顯著下降的原因。

謎團雖然仍未解開,但揭開這個謎對想要知道經濟前景的投資者而言是重要的。

假如大額款項正在移到影子銀行體系,那麼一個不受政府控制的金融系統所佔的市場份額便會急升。

假如大額的款項正在流出中國,這可能就是中國大規模而且持久的資金外移的序幕。


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